9家保险资管公司齐发声 主动增配权益类资产

保险资金具有长久期、低交易频率的优势。此类长期资金不断加大权益市场的参与比重，提高了资本市场的稳定性。但是近几个月来，面对复杂多变的全球形势，资本市场出现较大波动。

作为资本市场“稳定器”和“压舱石”的保险资金，在当前的市场形势下，将采取何种投资策略？近日，《中国银行保险报》记者集中采访了9家保险资产管理公司。在谈及市场时，9家保险资产管理公司均提及了“长期看好市场发展前景”“坚持价值投资”“会主动增配权益类资产”的观点。这也代表了他们的总体判断，即长期向好的基本趋势没有改变，当前投资价值已经凸显。

长期向好趋势不改

今年以来，资本市场受国内外多重因素影响波动加大，回撤幅度较大。不过在保险资管公司的负责人眼中，由于中国经济韧性强、政策空间大，因此长期向好趋势不变。

“此次资本市场震荡是由地缘局势、疫情反复、潜在‘滞胀’风险、美联储加息、外资流出等国内外多重因素叠加所致，但具有明显短期特征。”国寿资产认为，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处于攻关期，但是中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。同时，伴随改革创新深入推进以及稳增长政策靠前发力，我国国民经济宏观指标运行在合理区间，上市公司业绩保持稳定，资本市场运行基础扎实，市场短期波动没有也不会撼动其长期健康发展态势。

在华泰资产看来，中国资本市场具备全球稀缺的投资价值，体现在基本面、制度建设、长期资金三个方面。在基本面方面，中国经济和科技实力持续向前发展。中国消费市场逐步成为和美国、欧洲一样的全球核心消费市场，科技研发支出提升至全球第二；在产业链微笑曲线上，“中国制造”不断朝着高技术含量、高附加值领域迈进。在制度方面，中国不断完善资本市场的基础制度建设，丰富并优化了多层次融资渠道，为实体经济发展提供了有力的制度保障。在资金方面，在全球复杂而多变的环境下，中国市场具有领先的增长力和“避风港”作用，吸引着全球资金持续投资中国资本市场。可以看到，一方面，长期资金不断流入中国市场；另一方面，在全球突发风险面前，中国也成为全球资金的“避风港”。

市场下跌 价值凸显

巴菲特曾说：别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。当所有人都极度悲观的时候，往往就是机会出现的时候。大家资产总经理吴剑飞坦言，政策底已现，市场底不会太远。

吴剑飞认为，年初以来的诸多突发事件超出了预期，面对纷繁复杂的外部挑战，今年全国两会确定的全年5.5%左右的增长目标稳定人心、提振士气。一系列围绕稳增长的政策发力，让经济逐渐摆脱了自去年下半年以来的下行势头。“1-2月宏观数据好于预期、微观高频指标边际企稳就是最好的说明。”他表示。

同时，吴剑飞认为，目前大量优秀公司已经跌出了长期投资价值。“沪深300、创业板指的PE（ttm）分别下降至过去5年的34%、51%分位数，股债ERP处于过去5年的滚动均值上方0.7倍标准差，估值已降至合理区间，考虑到企稳的经济前景和改善的政策条件，A股进入价值投资配置区间。”吴剑飞进一步指出。

对于估值，平安资管认为，目前市场估值已经回归合理水平。经过此前两个多月估值压力的释放，目前市场估值已经回归至合理水平，以沪深300为例，其估值已回到过去10年的均值。同时，从跨资产比较的角度来看，股票相较于债券等资产的性价比已较为明显。

人保资产总裁曾北川建议投资者要保持冷静和理性，“市场极度悲观时刻，投资者的选择，在很大程度上决定了其未来的投资回报。截至3月22日，A股主要指数的动态估值几乎都处于过去10年的30%分位数以下，隐含的未来年化预期回报将超越7%的历史平均水平”。

将加大权益类资产配置

基于对资本市场投资价值的判断，上述保险资产管理公司均表示将发挥险资优势，积极布局，加大权益类资产投资。

中国保险资产管理业协会公布的2022年第一期保险资产管理业投资者信心调查也显示， 2022年，有资产配置计划调整的机构，多倾向于适度增加债券、股票和证券投资基金的比例。

太平资产表示，将充分发挥保险资金期限和规模优势，通过直接投资和委托投资等方式积极参与资本市场建设，支持市场平稳运行、促进融资结构优化，在实现保险资金长期稳定回报的同时，全力服务实体经济发展。

“长期以来，泰康资产在权益投资方面收获颇丰。在当前利率中枢趋势下行等背景下，权益资产的配置价值进一步上升。”泰康资产总经理、首席执行官段国圣表示。

据段国圣介绍，泰康资产还将重点关注四大领域的投资机会，提升权益类投资占比。

一是聚焦“双碳+科技”“大健康+消费”两主两辅赛道；二是关注低估值稳健成长板块和稳增长主题投资机会；三是关注香港市场估值底部机会；四是继续挖掘多种形式的权益投资，积极推进私募股权投资、创业投资、基础设施股权投资等，构建多元化的权益资产组合。

就港股市场而言，段国圣特别关注生物医药、新能源汽车等特色板块。他认为，这些板块具有特殊的配置价值，一旦潜在风险冲击缓释，将存在较好的配置机会。

高端技术制造业、新能源、“专精特新”和新基建等板块也是保险机构关注的重点。新华资产总裁张弛表示，基于保险资金的负债特性，新华资产始终坚持以资产负债匹配为原则，坚守价值投资理念，对于重点产业链进行专题性、前瞻性研究，精选核心品种长期配置，尤其对国家战略重点支持的绿色低碳、科技创新等行业加大投资力度，支持实体经济发展。

华泰资产也明确表示，优质的“专精特新”企业不断涌出，将通过定增等形式助力优质企业融资，同时将增加对国家鼓励产业的债权型投资。

“国内的传统行业经过多年优胜劣汰，已沉淀下大量优质公司。这些公司经营稳健、自由现金流充裕、注重股东回报，且良好的现金分红和估值提供了安全边际，通过持有这类标的可满足险资绝对收益回报要求。”阳光资产总经理彭吉海认为，在新兴成长方面，无论是核心资产还是新兴产业赛道，阳光资产将在前瞻性的产业研究基础上，回归企业价值本身，选择潜在优质上市公司进行投资，分享企业价值增长带来的长期回报。

保险资金也需要把握好风险与收益的平衡。张弛表示，随着资本市场深入改革开放，国内资本市场受国内外金融形势变化的影响加大，这对风控能力提出了更高要求，新华资产将主动应对，积极做好风险收益平衡，维护资本市场平稳运行。（仇兆燕）